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【央视新闻客户端】

　　2026年5月17日 ，保诚集团（02378.HK）正式对外公告
，已同意收购印度人寿保险公司Bharti Life Insurance Company Limited的75%股权 。这笔交易以350亿印度卢比（约3.89亿美元）作为初步现金代价，最高或有支付可达70亿印度卢比（约7800万美元） ，交易完成后保诚将以控股身份拿下这家覆盖全印度200多个办事处的人寿保险公司的实质控制权
。 　　从“分站式投资
”转向“全域操盘” 　　本次交易的卖方包括Bharti Life Ventures Pvt Ltd及360 ONE Asset Management，保诚的收购资金全部来自现有资源
，不涉及新增发行或债务融资。 　　这笔收购的本质，是保诚在印度市场从“少数参股 ”向“控股主导
”的重大战略转向 。 　　交易完成后 ，保诚在印度的业务版图将由三部分构成：控股75%的Bharti Life Insurance Company Limited、全资拥有的Prudential HCL Health Insurance Limited（尚待2026年内获得监管批准）
，以及两家上市实体的少数股权——ICICI Prudential Asset Management Company Limited的35%股权及ICICI Prudential Life Insurance Company Limited的22%股权。 　　但印度监管层面要求在本次收购获批的同时，保诚必须将其在ICICIPru Life的持股比例降至10%以下
。这意味着保诚必须主动减持这家合作数十年的合资公司股权 ，才能换取对Bharti Life的完全控制。简而言之
，保诚将以“腾笼换鸟”的方式——退出与ICICI长达数十年的合资格局，全面入驻Bharti Life ，完成印度寿险市场的战略重仓 。 　　为何这是一笔“非买不可 ”的交易 　　从保诚的财务公告与多方外媒报道来看
，这笔3.89亿美元的收购至少蕴含四重核心价值： 　　第一，标的增速惊人
。Bharti Life过去一年新业务保费同比增长44%至106.9亿印度卢比 ，约为印度行业平均增长率的3倍。这家公司在竞争激烈的印度寿险市场中保持远超行业均值的增速
，是保诚选择其作为“操盘平台
”的核心原因 。 　　第二，保诚财务实力足以支撑收购与后续扩张
。截至2025年底 ，保诚持有43亿美元控股公司现金及短期投资，集团杠杆比率为13%
，自由盈余比率为211%。2025年全年，保诚收入达110.8亿美元 ，同比增长7.0%；归母净利润39.78亿美元
，同比大增73.2%；新业务利润27.82亿美元，同比增长12.9% 。 　　第三 ，股东回报计划不受影响
。保诚明确表态
，本次交易不会改变其在2024至2027年间向股东回馈70亿美元的原定计划。在当前全球大型保险集团纷纷收缩战线 、将资本用于股东回报的行业背景下，保诚同时推进并购与分红两大目标 ，说明其资金实力与资本管理能力均处于行业领先水平 。 　　第四
，更完整的监管策略
。除本次控股收购外，保诚还在推进其独立控股健康保险业务的监管审批 ，预计2026年内正式开始营运。一旦两项审批完成
，保诚将在印度建立起“寿险控股+健康险全资+资产管理参股”的三位一体覆盖格局 。 　　保诚如何演绎“对标案例 ”？ 　　本次交易的战略路径，与保诚在中国的合资历史形成了耐人寻味的对照。 　　在中国 ，保诚通过与中信集团合资设立中信保诚人寿（持股各50%），以对等合资模式深耕市场
。2025年
，中信保诚人寿保险业务收入337亿元，同比增长12%；净利润达50亿元 ，创成立以来新高。中信保诚已成为保诚集团2025年业绩报告中“中国内地市场增长强劲”的核心驱动力之一 。 　　但在印度
，保诚放弃了合资坚守的路径
。通过收购Bharti Life 75%的控股权，保诚得以在寿险业务上取得管理及营运控制权 ，实现产品设计、定价策略与渠道布局的完全自主。这种从“享利
”到“控盘”的模式升级——依托Bharti的本地网络（覆盖全印200多个办事处及广泛的品牌影响力）
，叠加保诚近180年积累的全球精算与管理体系——有望在印度复制甚至超越中国市场的增长曲线 。 　　保诚执行总裁华康尧明确表示，印度是一个具策略意义且充满发展机遇的市场 ，寿险渗透率远低于人口规模和经济体量所对应的水平
，存在庞大且尚未被满足的储蓄及保障需求
。 　　在高速增长与行政干预之间行走 　　保诚敢于重仓印度，背后是清晰的宏观数据支撑。印度寿险市场2025年市场规模达到2750.3亿美元 ，预计以11.10%的年复合增长率增长
，到2035年逼近7879.9亿美元 。印度政府已提出“2047年全民保险 ”的国家目标，保诚明确将自身定位为这一目标的执行者之一 ，并期待发挥保诚与Bharti的品牌优势，使更多印度消费者能够获得寿险及健康保障服务
。 　　不过
，印度市场的监管干预度较高亦是客观现实。外资持股上限逐步放宽至允许全资持有，但审批流程漫长且透明度有限；本次交易虽然箭在弦上 ，但距离正式完成仍需经历相当周期的审查程序 。此外
，减持ICICIPru Life持股的时间窗口与退出价格，也将直接影响本次交易对集团整体资本结构的最终影响
。 　　更值得关注的是印度本土竞争格局的持续演化。LIC作为国有保险公司占据超过六成的市场份额 ，而HDFC Life
、ICICI Prudential Life等传统巨头正在加速数字化转型与下沉市场渗透 。外资控股的Bharti Life能否在拥挤的赛道上真正撕开口子
，尚有待时间检验。 　　并购提升估值的关键变量 　　对投资者而言，这笔收购的长期意义远不止于一则跨国并购公告
。保诚近年来持续将战略重心向亚洲高增长市场倾斜 ，2025年财报显示
，集团在亚洲的主要市场如香港、中国内地 、新加坡等均实现了利润与保费的双位数增长，香港新业务利润率高达55%。 　　本次在印度的控股级收购 ，是这一战略在“新增量市场
”层面的关键落子
，也是保诚继中国
、香港、新加坡之后，在亚洲最为庞大的人口红利市场深度扎根的标志性举措 。 　　在收购消息公布后的首个交易日 ，保诚股价微跌1.51%
。市场短期内以观望姿态回应——毕竟，整合的风险 、监管的不确定性以及减持ICICIPru Life时机的不可控
，都可能影响交易的最终净收益。但拉长时间周期，当Bharti Life的保费与利润数据开始纳入保诚的合并报表 ，印度市场的新增业务利润贡献从“合资分成”变为“全额并表 ”
，保诚的估值逻辑将迎来一次真正意义上的重估 。

　　5月29日，据财联社 ，马斯克旗下的SpaceX可能将下调其上市估值
，目标更改为1.8万亿美元，较4月的超过2万亿美元估值有所下调
。 　　消息人士透露 ，SpaceX在与顾问和投资者磋商后
，下调目标估值。IPO的规模和估值等细节通常会在定价前根据利益相关者的反馈进行调整，但SpaceX此次寻求筹集高达750亿美元的资金 ，这仍将使其成为有史以来规模最大的IPO 。 　　据此前报道
，SpaceX预计最早将于6月4日正式启动IPO推介，并最早于6月11日定价
。知情人士称 ，交易时间线可能会推迟几天，相关讨论仍在进行中
，SpaceX可能会根据推介期间投资者的反馈，决定是否提高目标估值。 　　当地时间5月20日 ，SpaceX正式向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1版注册声明（招股书）
，启动IPO进程 。公司计划将其A类普通股在纳斯达克股票市场（Nasdaq）及纳斯达克得克萨斯交易所（Nasdaq Texas）挂牌上市，股票代码定为“SPCX
” ，目前尚未确定首次公开募股价格区间及发行规模
，预计将在招股书生效后尽快启动股票销售
。 　　据招股书披露，SpaceX于今年2月2日完成对xAI Holdings Corp．（xAI）的合并。合并后 ，SpaceX业务划分为航天
、卫星互联网、人工智能（AI）三大板块 。 　　该公司核心财务数据显示
，2026年第一季度公司合并营收达46.94亿美元，营业亏损19.43亿美元 ，调整后EBITDA为11.27亿美元；2025年全年合并营收186.74亿美元
，营业亏损25.89亿美元，调整后EBITDA为65.84亿美元。 　　分板块来看 ，卫星互联网是其合并收入的主力
。主要由星链（Starlink）驱动的卫星互联网业务板块，在截至2026年3月31日的三个月内实现营收32.57亿美元
，运营利润11.88亿美元，调整后EBITDA为20.87亿美元。2025年全年 ，该业务板块实现营收113.87亿美元
，运营利润44.23亿美元，调整后EBITDA为71.68亿美元 ，同比分别增长49.8% 、120.4%和86.2% 。 　　SpaceX的航天业务板块
，在截至2026年3月31日的三个月内实现营收6.19亿美元，运营亏损6.62亿美元 ，调整后EBITDA亏损3.51亿美元
。2025年全年
，航天业务板块实现营收40.86亿美元，运营亏损6.57亿美元 ，调整后EBITDA为6.53亿美元。 　　SpaceX的AI业务板块目前亏损较大 。2026年第一季度
，该业务实现营收8.18亿美元，运营亏损24.69亿美元 ，调整后EBITDA亏损6.09亿美元
。SpaceX表示，该AI板块在2025年全年亏损高达63.55亿美元。 　　资本开支方面
，2026年一季度，SpaceX总资本开支101.07亿美元 ，其中航天板块10.52亿美元
、卫星互联网板块13.32亿美元、AI板块77.23亿美元；2025年全年总资本开支207.37亿美元
，三大板块分别为38.32亿美元 、41.78亿美元
、127.27亿美元，资本开支主要用于核心技术研发、设施升级及业务扩张 。 　　有分析人士 ，庞大的支出以及并不能相匹配的盈利能力激发了部分投资者对SpaceX估值合理性的怀疑
，有分析师认为追逐SpaceX并非明智之举
。据22V研究公司的研究称，规模超过500亿美元的IPO在一年后平均亏损高达32%。 　　此外 ，在股权方面
，马斯克通过持有A类股与B类股，合计控制SpaceX约85%的投票权 ，上市后仍将拥有绝对控制权 。 　　SpaceX在招股书中提示了多重风险
，包括AI业务持续亏损 、研发投入巨大且短期难以盈利；太空数据中心面临技术、监管
、成本及辐射环境等挑战；星舰研发与火星计划存在高度不确定性，马斯克相关绩效股权可能长期无法归属等 ，上述风险可能对公司业务、财务状况及经营成果产生重大不利影响
。