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【央视新闻客户端】

作者 | 第一财经 亓宁5 月金融数据出炉
，" 存款搬家 " 话题再度引发市场关注 。央行近日公布的数据显示，继 4 月减少 1.94 万亿元后 ，5 月居民存款继续缩水 1100 亿元
，两个月合计减少 2.05 万亿元，这是近 10 年来居民存款罕见连续两个月负增长；同期 ，非银金融机构存款合计增加 3.61 万亿元
，" 跷跷板 " 效应持续
。另一个备受关注的现象是，居民部门降杠杆持续 ，5 月居民贷款减少 1412 亿元，同比多减 1952 亿元（去年同期为增加 540 亿元）。居民部门一边存款 " 搬家 "
，一边缩表是何逻辑？多少资金将流入股市？今年已行至近半，市场对这些问题密切关注 。对于 " 存款搬家 " ，央行此前已释疑
。业内专家也多次提示
，居民存款流向非银只是改变了银行存款结构，这种趋势恰恰反映了我国金融市场在不断深化。一个更值得关注的积极信号是 ，随着居民存款增速持续回落
，其与 M2（广义货币）增速的 " 剪刀差 " 持续收缩，且已连续 5 个月为负值 ，显示出资金边际活化趋势 。有机构人士认为
，从居民到企业和非银的资金循环正在重启，为经济内循环的改善积蓄动能
。存款 " 两连降 " ，非银 " 两连增 "央行最新数据显示
，今年前五个月人民币存款增加 15.77 万亿元。其中，住户存款增加 5.63 万亿元 ，非金融企业存款增加 1.26 万亿元，财政性存款增加 1.91 万亿元
，非银行业金融机构存款增加 5.64 万亿元 。其中，5 月居民存款减少 1100 亿元 ，非金融企业存款减少 1700 亿元
，财政存款增加 7100 亿元，非银金融机构存款增加 1.14 万亿元。此前 4 月 ，居民部门存款大幅缩水 1.94 万亿元
，两个月合计减少 2.05 万亿元
。这也是近 10 年来，居民存款罕见再现连续两个月减少。对比之下 ，非银存款连续两个月大幅增加
，4 月、5 月合计新增 3.61 万亿元 。这种 " 跷跷板 " 效应自去年以来频繁上演，引起市场对 " 存款搬家 " 的持续讨论
。对比明显的是 ，居民在债务上持续降杠杆
，引发市场对信贷景气度进而消费复苏节奏的担忧。数据显示，5 月金融机构人民币贷款新增 5200 亿元 ，同比少增 1000 亿元 。其中，居民贷款减少 1412 亿元
，同比多减 1952 亿元，其中短贷同比多减 632 亿元 ，中长期贷款同比少增 1317 亿元
。拉长时间线来看
，今年以来新增居民存款 5.63 万亿元，同比少增 2.67 万亿元；居民贷款减少 6314 亿元 ，较去年同期新增 5724 亿元
，整体多减了 1.2 万亿元。如何理解这种现象？拉长时间线看，居民存贷背离并非短期现象 。中金公司报告测算指出 ，2022～2025 年
，居民净存款增长持续位于 11 万亿～14 万亿元的高位，而此前每年居民净存款增长多数年份低于 3 万亿元
。居民净存款的快速增长来自存贷款的两方面影响：一方面居民储蓄率提升 ，2022～2025 年居民形成约 6 万亿元的超额储蓄；另一方面提前还贷增加 、新发放贷款减少导致贷款增速持续下降
，今年 3 月居民贷款同比增速历史首次降至负区间，居民出现去杠杆趋势。对于 5 月信贷表现继续偏弱 ，中信证券首席经济学家明明表示，5 月处于季中时点
，通常并非信贷投放的集中发力窗口，当前新增信贷主要依赖短贷和票据支撑 。其中 ，居民消费贷
、中长期贷款及企业中长期贷款均偏弱
，居民加杠杆意愿和企业资本开支需求不足
。尽管信贷需求恢复不及预期，一个积极信号值得关注。从货币供应情况来看 ，5 月 M2 同比增长 8.6%
，与上月持平；M1 同比增长 5.5%，较上月上行 0.5 个百分点；M0 同比增速下滑至 11.9% 。" 社融降速背景下 ，结售汇顺差与人民币汇率走强对整体资金面形成支撑
，企业资金活化程度边际提升，同时广义流动性总体仍保持平稳。虽然当前信贷投放强度相对有限、社融扩张动能放缓 ，对货币派生的支撑有所减弱
，但结售汇顺差延续 、人民币汇率偏强，仍有助于对冲部分信用派生放缓的影响
。同时 ，居民存款搬家延续，资金从定期存款向理财
、权益资产及部分活期账户迁移
，推动存款结构边际活化，企业经营性资金改善 ，对 M1 增速中枢上移形成一定支撑。" 明明说 。银河证券也在最新报告中提示
，居民存款流向企业和非银，恰恰说明资金循环正在重启
。数据显示 ，自 2025 年二季度以来
，居民存款增速持续回落，从 10.7% 的增速回落至约 7.5%；居民存款增速与 M2 增速的剪刀差持续收缩 ，并连续五个月为负值。对于居民存款流向企业和非银
，银河证券报告认为，一方面非银新增存款滚动 12 个月求和数呈现上行趋势 ，股市的赚钱效应带动居民存款流入资本市场；另一方面
，企业存款的增速也在缓慢修复，企业存款增速与居民存款增速的剪刀差呈现上升 ，居民资金正在通过消费、投资回流企业 。" 因此，从居民到企业和非银的资金循环正在重启
，同时财富效应也将有助于居民信心的改善，形成正循环
。" 银河证券宏观团队认为 ，虽然目前仍在初始阶段
，也是一个慢变量，但是一个积极信号。75 万亿定存到期 ，续存还是入市在判断 " 存款搬家 " 趋势时
，存款到期规模是机构普遍关注的数据 。但关于多少资金会留在银行，又有多少资金会进入股市 ，市场争议不断
。据中金公司测算
，居民定存今年到期规模约 75 万亿元。其中，1 年期及以上存款到期约 67 万亿元；2026 年 ，居民全部存款和 1 年期以上定存到期规模较 2025 年分别增长 12% 和 17%
，同比增加 8 万亿元和 10 万亿元 。其中，今年一季度 ，居民 1 年期及以上定存到期规模为 29 万亿元，相比 2025 年同期增加约 4 万亿元
。不少银行人士确认了这一趋势
，国有大行高管也在业绩会上回应了应对策略。有华东地区城商行业务负责人对记者表示，出于稳息差 、优结构等考虑 ，该行最近几年加大了存款期限结构调整
，长期限产品比例的下降也是今年定存到期规模相对更大的一大原因 。另有多位业内人士表示，尽管利率下行会影响居民资产配置趋向多元化 ，但多数还是会以存款形式留在银行体系内。今年一季度
，基金、理财规模双双缩水打破了此前市场上关于存款向二者大规模 " 搬家 " 的猜测
。同期，保险
、私募基金以及黄金市场火爆 ，被认为承接了部分存款资金。不过
，中金公司银行业分析师林英奇指出：" 这三种资金渠道由于投资门槛较高、期限较长，可能主要来自高净值投资者 ，更加大众化的股票型和混合型公募基金份额增长仅 2% 。另一方面
，股市和黄金也对定期存款和理财形成了分流，一季度居民定期存款同比去年少增 1.4 万亿元 ，银行理财产品同比多减约 6600 亿元
。"多位金融行业人士表达了类似观点：当前的 " 存款搬家 " 更多是居民资产的结构性重新配置。保险 、私募
、黄金等高增长的资金投向，一方面反映了 "K 形 " 分化
，另一方面也体现出相关群体稳健、长期 、保值的投资偏好 。兴业证券首席经济学家刘郁指出，从一季度来看 ，存款搬家叙事的确在发生
，但实际情况并非市场年初所预期的 " 定存到期后转投非银 "
。" 居民与企业虽对长期存款存在一定的收益诉求，但对风险的厌恶似乎更高。因而 ，高息到期存款最终还是选择了接受低息续作 。搬家的资金
，多为用途更加灵活的活期存款
。" 她提示说，往后看 ，今年二至四季度定期存款的到期压力同样较大
，不过预计大部分资金的最终归宿依旧是定期存款续作。" ‘ K 形’存款搬家的本质是资金性质和风险偏好在不同群体的分化，居民存贷的背离也体现出‘新经济’驱动的金融市场和房地产为代表的‘老经济’的冷热不均 。" 林英奇进一步表示 ，权益资产的上涨有助于提高居民部门净资产
，但对于高净值和大众客户资产的改善幅度不尽一致，并且存在波动性 ，居民资产负债表的修复更加依赖持续的存款积累和负债偿还
。但对资本市场来说，最值得关注的趋势是 " 存款搬家 " 会否流入股市
、如何流入股市。上证所最新披露的 A 股新开户数据显示
，5 月 A 股新开户 276.53 万户，较 4 月环比增长 11%；较去年同期的 155.56 万户则同比增长 77.76% 。截至 5 月末 ，今年以来 A 股累计新开户 1729.68 万户
，同比增长近六成。中金公司报告从存款创造来源分析称，居民部门充裕的流动性来自于财政的有力支持、强劲的出口和高速增长的新兴行业 ，这一特征使得两类区域更加受益：一是出口活跃 、新兴产业发达的东部地区
，二是人口结构偏老龄化
、财政依赖度更高的东北和中西部地区，但二者风险偏好存在差异 ，前者具有更强的存款搬家入市的潜力
，后者则有望成为更稳健、低波动 、长久期的金融产品（例如保险和私募基金）的资金来源
。不同风险偏好的资金都会通过直接和间接的形式入市，形成 " 高成长
、高波动 " 和 " 高分红、低波动 " 并存的哑铃形市场结构。" 每年从实体企业和居民账户流向非银机构的存款规模平均在 5 万亿～10 万亿元的量级 ，从截至今年 4 月底的数据趋势来看
，预计今年金融脱媒的规模可能超过 10 万亿元，高于去年的 7 万亿元 。非银存款的增长也能够验证这一趋势 ，今年前 4 个月非银存款增长 4.5 万亿元，相比去年同期的 1.9 万亿元翻倍
。具体到股市
，我们估算今年一季度券商保证金账户规模增长约 8300 亿元，也远高于去年同期的 2600 亿元。" 林英奇说 。

原文标题：《山东一总投资近 3 亿元重点工程现 " 脆皮 " 底座：一掰就碎 ，整改靠 " 抹粉 " 一敲即碎；项目承建方回复：确实有一部分达不到质量要求》一边是国家发改委批复的重点工程
，总投资近 3 亿元，肩负着山体滑坡监测 、交通设施安全预警的重任；另一边却是举报者刘先生（化姓）在施工现场发现的触目惊心的 " 脆皮 " 底座：混凝土用手一掰即碎 ，锤子轻敲便松散成粉
，部分底座内部塞满碎石，仅表面抹一层水泥砂浆伪装 ……近日 ，刘先生反映
，位于山东省济潍高速沿线的 " 北斗高精度重大新基建智慧监测系统 " 项目，在施工环节存在严重质量问题
。工程概况：3 亿元国家重点北斗项目" 北斗高精度重大新基建智慧监测系统 " 项目 ，被列入 2023 年国家发改委批复的北斗产业化重点工程
，国家发展改革委批复项目总投资 3 亿元，中央预算内资金 4500 万元。项目建设涵盖三大核心任务 ，主要包括监测云服务平台研发、北斗大数据应用中心建设，以及在山东高速集团所辖边坡
、路基、桥梁等设施上完成 5000 套北斗监测设备安装 。该项目由山东高速信息集团有限公司承建
，核心任务是利用北斗高精度定位技术，对山东省内的山体滑坡 、边坡隐患等进行实时监测 ，服务于交通设施安全及黄河流域生态保护
。刘先生举报的济潍高速路段即在该项目监测范围内。公开信息显示
，该项目分为系统集成与大数据中心两部分 。系统集成工程招标于 2024 年 4 月启动，涵盖勘察
、设备采购、施工等环节 ，计划工期 450 天
，由广东嘉益工程有限公司（山东高速信息集团全资子公司）与山东省交通规划设计院集团组成的联合体以约 5795 万元中标
。北斗大数据中心部分则由同方股份有限公司与山东奥邦交通设施工程有限公司（山东高速信息集团控股子公司）联合体以近 2.4 亿元中标。按照规划，涉及省内边坡监测的北斗高精度智慧监测系统将部署约 5000 套北斗高精度监测终端 ，分布在山东省内外多条高速公路沿线 。济潍高速路段即在该项目监测范围内
，目前项目尚在建设周期内。现场调查：一锤散架的 " 脆皮 " 底座根据举报者刘先生提供的线索，记者于 5 月前往济潍高速沿线实地查看
。在淄博市淄川区东宝山附近的高速路段看到 ，沿山体布设的多处智慧监测设备底座已经遭到拆除
，散落的混凝土块用手即可轻易掰开，内部材料如同粉末 ，且混杂大量碎石，完全不符合正常混凝土应有的坚固度。更令人担忧的情况出现在淄川区山嘴头村附近的路段 。多处监测设备的底座并未遵循标准工艺进行整体钢筋混凝土浇筑
。部分底座内部被大块碎石填满
，仅在表面涂抹了一层薄薄的混凝土作为伪装，涉嫌刻意通过 " 偷梁换柱 " 来降低施工成本。发现上述问题后 ，记者于 5 月中下旬向项目承建方山东高速信息集团进行了反馈 。对比图纸：C30 标准与现实差距巨大记者获取的内部设计图纸（由中标联合体之一的山东省交通规划设计院集团出具）显示
，《北斗高精度智慧监测系统集成工程北斗监测设备地插胀杆安装设计图》对施工标准有明确要求：对于边坡平台上的设备，需浇筑 20 厘米高 、强度等级为 C30 的混凝土整体底座 ，且设备杆件地下埋深不得少于 60 厘米
，缝隙需用水泥砂浆严格填充
。对于山坡或土地地形的设备，则要求底部铺设 15 厘米碎石垫层 ，之上设置钢筋地笼并进行整体混凝土浇筑
，深度需达到 80 至 100 厘米。据建筑行业专业人士介绍，C30 混凝土立方体抗压强度标准值为 30 兆帕（MPa） ，相当于每平方厘米可承受 300 公斤的压力
，这是确保结构安全与耐久性的基本指标 。该专业人士在查看现场照片和视频后指出，现场一触即碎的底座结构明显存在混凝土质量缺陷 ，实际强度远未达到 C30 标准，其表面仅是普通的水泥砂浆抹层
。这种行为涉嫌严重的偷工减料和不按图施工。记者对比设计图纸与施工现场后发现
，实际施工情况在混凝土标号
、内部钢筋结构、填充材料等多个核心环节，均与设计标准存在严重出入 。官方回复：承认质量瑕疵 ，否认 "C30" 标准针对刘先生发现的施工质量问题
，6 月 12 日记者联系了项目承建方山东高速信息集团
。该集团相关负责人表示，"5000 套设备的施工是陆续进行的 ，中间确实有一部分达不到质量要求。但在验收之前
，业主一定会要求去检测 、发现问题
、处理问题，最终达到验收标准 " 。该负责人强调 ，所有工程很难从一开始就 100% 合格
，这是一个渐进的过程，只要在验收前达到水平要求就可以。针对需浇筑 20 厘米高、强度等级为 C30 的混凝土整体底座问题
。该负责人否认了需浇筑 C30 的混凝土整体底座 ，" 应该是 C10 或 C15 的
，肯定不是 C30"。对于记者 5 月份反馈的具体问题，该负责人称 ，已在 6 月 10 日之前全部整改到位 。回访核实：仅表面平整，一敲依旧碎6 月 13 日
，记者再次前往该负责人所述 " 已整改到位 " 的现场进行回访
。记者看到，此前被拆除底座的位置外观确实进行了平整处理。然而 ，用锤子轻轻敲击修复后的底座结构时
，混凝土随即开裂 、松散，散落的混凝土块用手即可轻易掰开——与 5 月份所见毫无二致 。所谓的 " 整改到位 " ，不过是给 " 脆皮 " 底座抹了一层 " 粉底 "
。随后
，记者又沿济潍高速沿线继续实地查看。在淄博市淄川区圣僧园附近的高速路段，发现此前未及查看的多处监测设备底座 ，与 5 月份所反映的问题如出一辙：混凝土用手一掰即碎
，锤子轻敲便松散成粉，内部混杂大量碎石；部分底座同样存在大块碎石充填
、表面薄浆伪装的痕迹 。显然 ，整改并未覆盖全部问题点位
，质量缺陷在沿线呈普遍性存在
。一个令人担忧的循环正在形成：举报一次，整改一点；再往前走 ，问题依旧。反复拆改、反复平整，消耗的是国家财政资金
，浪费的是本就该一次做对的工程质量窗口期 。设计图纸白纸黑字要求 C30，承建方回应却称 " 肯定不是 C30"
。同一项目 ，两个 " 标准 "
，究竟该听谁的？本报将持续关注此事进展。来源 | 江苏经济报虎踞财经