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【央视新闻客户端】

6月2日
，欧洲央行发布年度报告《欧元的国际角色》，揭示了一个历史性时刻。截至2025年底 ，黄金占全球央行储备资产的比例已攀升至27%
，正式超越美国国债，登顶全球官方储备第一大资产 。这是自1996年以来 ，全球官方储备资产的头把交椅首次易主
。要弄懂这件事的分量
，要先从各国央行手里的储备资产说起。它并非普通的国库存款，而是用于对抗外部冲击的资金防线 ，一般包括黄金、外汇 、特别提款权等工具 。哪类资产在第一位，往往意味着其在全球央行眼中最值得信任
。1996年之前
，黄金储备占比高于美国国债占比。1996年至2025年上半年，美国国债占比高于黄金储备占比 。美国国债体量大
、流动性强 ，也被认为永远不会违约
。如今
，美国国债又被黄金挤下来。分析其原因，招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为 ，这一历史性转折是“主动配置与估值效应共同作用的结果
” 。直接推手是国际金价的史诗级行情。近两年
，国际金价多次刷新历史纪录，2024年金价涨约27% ，2025年再涨65%
，今年1月一度突破5500美元/盎司历史高位，大幅抬升了黄金储备市值
。不过 ，估值效应不等于结构性变化。欧洲央行强调
，如果把金价拉回2023年底的水平重新计算，黄金占比会从27%跌回约16% ，美国国债依然以26%高居榜首 。真正的支撑，来自全球央行长期而持续的主动布局
。世界黄金协会数据显示
，2022年至2024年全球央行年均黄金净购入量超1000吨，购金热潮持续高涨；2025年净购入863吨 ，依旧维持高位净买入态势。截至今年3月底
，全球央行黄金储备总量达3.7万吨 。董希淼认为，未来黄金的储备角色将持续升维 ，变为系统性战略资产
。与之形成对比的是
，美元资产的分量正在降低。美国国债在储备资产中的占比从25%回落至22%，“其他美元资产”的占比也从22%降至20% 。美国国债等美元资产怎么突然不香了？在董希淼看来 ，全球南方大国持续减持美债
，背后是美国财政纪律失序 、货币政策政治化风险上升以及金融制裁工具化共同侵蚀美债的“安全溢价 ”
。2022年2月乌克兰危机全面升级后，西方国家宣布冻结俄罗斯约3000亿美元资产。此举敲响了警钟：美元资产具有典型的主权管辖特征 ，一旦遭遇地缘政治风险
，随时可以被冻结
、被制裁、被切断 。而黄金不一样
。只要实物存在本国境内，在发生地缘政治风险时 ，至少可以避免资产被直接扣押。风险面前，很多国家用脚投票 。自2022年以来
，与地缘政治关系更紧密的国家，增持黄金力度明显高于其他经济体。董希淼认为 ，即便未来黄金价格波动导致占比回落
，全球央行持续增持黄金的主要考量因素——储备多元化 、对冲地缘风险等也已经成为长期因素
。但黄金成为全球官方储备第一大资产，并不意味着美元霸权被终结。目前 ，美元整体资产占据全球储备42%的份额
，仍是全球占比最高的储备货币 。黄金自身也有局限
。欧洲央行认为，相较于主要法定货币 ，黄金价格波动大
，且储存成本较高。“断言美元体系根基已发生根本性动摇为时尚早 。
”董希淼认为，美元体系正从“绝对垄断”向“相对优势 ”转折 ，其根基松动是渐进性、结构性的
，而非突发断裂
。对于未来趋势，董希淼认为 ，国际货币体系向多极化
、多元化演进。这本质上是对过去三十年美元过度垄断的一次渐进式纠偏 。黄金登顶阐述了一个道理：当制裁与冲突的黑天鹅总是不期而至，安全本身已成为一种稀缺定价因子
。主权可控、跨境免疫的资产
，估值体系正在重估。( “三里河
”工作室)

今日，中国农业银行发布通知表示 ，近期国际贵金属市场价格波动加剧
，个人客户交易类贵金属业务市场风险上升 。为切实保护投资者利益，农业银行定于自2026年6月5日（星期五）收盘清算时起 ，Au（T+D） 、Ag（T+D）合约的保证金比例从100%调整为120%
。 Au（T+D）
、Ag(T+D)分别是上海黄金交易所推出的黄金、白银递延交易品种。上述调整的背景是
，近段时间，黄金 、白银价格震荡下跌 。截至发稿 ，现货黄金报4468.69美元/盎司
，较1月末5598.75美元/盎司的高点，已经回落超过1000美元/盎司。消息面上 ，市场担忧中东冲突推升油价后带来更高通胀
，进而迫使美联储维持高利率更久
。据美联储最新一期的经济褐皮书显示，总体而言 ，物价以温和至强劲的速度上涨，大多数辖区报告的通胀率高于上一次报告。另一方面
，由于5月以来美股及日韩股市受AI热潮带动不断创出新高，科技股上涨重新转向盈利驱动 ，降低了市场避险需求
，同时也对黄金等投资品产生了资金层面的虹吸效应 。近日，德国商业银行将2026年末金价预测从5000美元/盎司下调至4800美元/盎司
。另外 ，就在5月中旬
，花旗银行也曾公开表态，短期看淡黄金走势 ，同时预判未来零至三月金价将触及4300美元/盎司。不过
，根据世界黄金协会(WGC)周三发布的最新报告，作为黄金看涨论核心支柱的各国央行在4月份恢复了增持 ，此前3月份的显著抛售曾伴随着这一贵金属价格的大幅下跌 。据财联社报道
，世界黄金协会提供的数据显示，全球央行在4月份净购金约17吨 ，扭转了3月近30吨净抛售的局面
。波兰央行在该月依然是最大的央行买家，而作为3月最大抛售方的土耳其央行
，则在4月基本停止了抛售。（免责声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议 。投资者据此操作 ，风险自担
。）编辑|何小桃 杜恒峰校对|金冥羽每日经济新闻综合21世纪经济报道
、财联社等每日经济新闻