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【央视新闻客户端】

　　尽管韩国综合股价指数（KOSPI）年内涨幅一度翻倍
，跻身全球表现最佳股指之列，但外国投资者仍在持续大举抛售韩国股票。据高盛估算 ，截至5月末
，外资在韩国股市的累计净流出规模已达约620亿美元 。 　　这一看似矛盾的现象，根源在于韩国股市的极端分化格局
。三星电子与SK海力士两大芯片巨头合计占KOSPI总市值的约50% ，远超美国《投资公司法》规定的25%单一持仓上限。随着两家公司股价持续飙升，专注韩国市场的基金经理被迫对超配的龙头股进行系统性减仓
，以重建合规的投资组合 。高盛分析指出，大规模抛售已将外资在韩国半导体板块的持股比例压至10年最低水平
。 　　外资抛售主要集中在两只芯片股上。数据显示 ，今年5月7日至22日期间
，外资连续12个交易日净卖出，累计金额逾46万亿韩元 ，其中82.9%集中在三星电子和SK海力士 。上周五早盘
，三星电子与SK海力士分别下跌6.54%和8.44%，外资在电子板块单日净卖出达6099亿韩元。 　　然而 ，外资流出的影响已被本土资金大举入场完全抵消
。野村证券亚太股票策略师指出
，当前外资减持多为被动调仓，而非看空韩国市场。与此同时 ，韩国散户投资者展现出惊人的承接能力 。据估算
，今年韩国散户资金入市规模约700亿美元，证券开户数量大幅攀升
。 　　申万宏源研报显示 ，2026年以来被动型内资流入243亿美元，远超外资流入规模。3月至5月间
，韩国散户证券资金转账月均流入超过1600万亿韩元，显著高于去年的月均1098万亿韩元 。市场人士将韩国散户称为“Sam-nix
”——三星与SK海力士英文名的合体 ，形象描述了资金高度集中于两大芯片股的投资现象
。 　　尽管市场集中度引发担忧
，多家机构仍看好韩股后市。高盛将KOSPI12个月目标位上调至12000点，预计仍有37%上涨空间 。野村证券亦表示 ，外资大概率会等待股价回调后再择机入场
。

　　炒股就看金麒麟分析师研报
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，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：南财社 　　国外的蓝瓶咖啡被瑞幸大股东收购了 ，如今有“中国的蓝瓶咖啡”之称的Seesaw Coffe
，也在瑞幸主导的价格战下，走到被破产清算的结局 ，成为国内精品咖啡赛道内卷下最惨烈的出局者之一。 　　近日，国内网红精品咖啡品牌、被誉为“中国精品咖啡黄埔军校 ”的Seesaw Coffee被曝出主体公司正式进入破产清算的消息
，引发行业广泛热议 。    　　回顾几年前国内咖啡市场爆发时，Nowwa 、Manner
、M stand、Seesaw四家均成立于上海的连锁咖啡品牌 ，一度成为资本争相追捧的宠儿
。其中
，Seesaw是其中成立最久的品牌，也是最早获得融资的品牌 ，曾获得喜茶 、黑蚁资本等多轮融资
，单店估值过亿。 　　谁也未曾料到，昔日风光无限的Seesaw ，会成为上述品牌中首个“破产
”的玩家 。短短三年时间
，Seesaw关店超百家，负债累累、官司缠身 ，创始人吴晓梅早已被限制高消费
，如今还走到破产清算的地步，昔日辉煌彻底落幕。 　　01 　　3年关店超100家 ， 　　公司被执行1400万
、创始人被限高 　　事实上，Seesaw的破产清算并非突发事件
，相关流程早在三个月前就已正式启动
。 　　据天眼查显示，今年3月 ，知名精品连锁咖啡品牌seesaw的主体公司
，上海西舍咖啡有限公司连增三条破产案件信息，申请人分别为上海玛露实业有限公司、上海琉璃工房琉璃艺术品有限公司。从媒体报道来看 ，这两家公司此前均为Seesaw的供应商 。 　　2月28日和3月10日
，上海玛露实业和上海琉璃工房先后以上海西舍咖啡“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力”为由，向法院提出申请 ，对上海西舍咖啡提起破产清算
。 　　3月11日
，上海第三中级人民法院正式受理上海西舍咖啡破产清算案。 　　Seesaw咖啡的颓势早有迹象 。 　　事实上，早在2024年下半年起 ，就陆续有咖啡 、食品
、软件服务类公司对Seesaw品牌所属公司上海西舍咖啡有限公司提起诉讼
，其中大多数为买卖合同纠纷
。 　　截至目前，上海西舍咖啡公司累计被执行总金额为1410.87万元。涉及118起司法案件 ，其中身为被告的案件数量为116起，案件金额4102.73万 。公司创始人吴晓梅多次被法院列为限制高消费人员
。 　　窄门餐眼数据显示
，截至6月7日，Seesaw全国在营门店数为34家。而其在2023年3月巅峰时期 ，曾有135家门店 。短短两年多时间
，闭店数量超100家，闭店率超七成
。 　　从曾经无数人打卡的网红精品咖啡 ，到如今闭店超七成
，负债累累、官司缠身 、走到破产清算的地步，Seesaw究竟怎么了。 　　02 　　资本催化下 ， 　　从急速扩张到急速陨落 　　Seessaw成立于2012年
，是国内最早一批精品咖啡品牌之一 。其创始人宗心旷和吴晓梅是一对夫妻，二人一个理科专业
、硬件IT出身 ，负责建筑设计和人员培训
，另一个金融专业、商业地产出身，负责店铺选址和战略规划。 　　依托创始人独特的审美与专业认知 ，Seesaw打造出国内初代精品咖啡模型：主打单一产地咖啡豆 、专业手冲技艺，搭配极具设计感的门店空间
，深耕咖啡师文化，彻底区别于传统连锁咖啡
。 　　而产品价格上 ，Seesaw早年的定价区间在35-40元
，甚至高于星巴克。凭借创新式的咖啡产品和独特的门店风格，Seesaw成为第一批拿到融资的连锁咖啡品牌 。 　　据天眼查显示 ，Seesaw成立以来共经历了三轮融资
，最早的融资在2017年，A轮融资拿到4500万
。2021年-2022年 ，Seesaaw又在不到半年内
，获得两轮融资，收获了喜茶
、黑蚁资本、基石资本在内的多家知名资本融资 ，估值一度高达10亿人民币。 　　在拿到首轮融资之前
，早期的Seesaw一直稳扎稳打，从2012年成立到2016年底 ，一共才开出7 、8家门店 。 　　资本加持后，Seesaw也进入快速扩张期
。2022年最多的时候
，一度拥有近135家门店。创始人吴晓梅还曾放出豪言：预计2022年底门店达到200家，未来5年目标500至1000家 。 　　当时 ，外界都不怀疑
，Seesaw有机会成为中国的蓝瓶咖啡
。但现实却给了一个无情的巴掌。 　　03 　　被9.9元价格战拖垮 　　2023年开始，以瑞幸为代表的咖啡品牌开始掀起9.9元的价格战 ，战火很快扩大
，随后不少奶茶品牌也开始入局咖啡，整个咖啡赛道越来越卷 。 　　低价咖啡 ，直接给Seesaw等精品咖啡带来巨大冲击
。 　　吴晓梅却态度乐观。2023年咖啡价格战最激烈的时候
，吴晓梅在接受《福布斯中国》的采访时表示：“友商们正在低线城市教育市场，但对Seesaw来说 ，布局下沉市场效率不高
，我们的逻辑依然是打造‘精品化’ 。 ” 　　但她显然还是低估了价格战对精品咖啡的压力。咖啡价格下，星巴克中国区业绩接连下滑 ，为了应对内卷，甚至也主动下沉
，进行25年来首次降价
。 　　而2025年，外卖大战的补贴 ，又掀起新一轮的咖啡价格大战。持续冲击着Seesaw等精品咖啡 。 　　另一边
，Seesaw的败局也有自身战略因素
。在瑞幸的冲击下，Seesaw的品牌主张悄然从“一杯好咖啡
”转变为“一杯好喝的咖啡”。在“创意咖啡 ”的战略下 ，Seesaw跟风瑞幸
，开起了小店，推出了以咖啡为基底 ，结合茶
、果汁、气泡水等元素的咖啡饮品 。 　　作为最早押注创意咖啡的品牌
，这确实为Seesaw带来了一定营收增量，但也带来更高的人力 、原料、运营成本 ，最终吃掉了营收增量
。 　　更为严峻的是
，同市场上一众咖啡品牌齐齐押注创意咖啡，也让Seesaw身上的“精品性
”被消解。品牌差异化优势丧失 ，陷入“高端不纯粹
、平价无优势”的尴尬境地 。 　　种种因素叠之下，Seesaw的问题很快就爆发了
。 　　04 　　资本退潮
， 　　外无输血、内部造血困难 　　2023年下半年开始，Seesaw开始出现大规模关闭门店调整 ，闭店近三分之一。尽管吴晓梅辩称闭店只是门店调整
，未来还要继续开 。 　　但之后，Seesaw的“调整 ”却一直只闭不开 ，到2025年
，其大本营上海，仅剩下12家门店 ，并已退出武汉 、成都
、苏州等城市市场
。 　　与此同时
，Seesaw也开始出现资金链紧张的迹象。 　　2024年下半年开始，Seesaw开始被多家供应商起诉追讨货款；另一边 ，Seesaw也开始出现拖欠员工工资、断缴社保公积金的情况 。 　　资本的潮水也在退去。一级市场募资变得困难
。自2022年Seesaw最后一轮融资后
，就再也没新的融资进入。 　　Seesaw也不是没尝试过自救 。2023年底，Seesaw在成立12周年时发放“9.9”元咖啡券 ，试图借此促销拉动销量
。2024年3月，又通过公众号“Seesaw咖啡梦工厂
”发布
，宣布开放加盟，想借此一边扩大门店规模 ，一边引入外部资金回血。 　　但却没有起多大成效 。外无融资输血
，内又深陷价格战的泥潭无法自我造血，Seesaw的资金链就这样迅速紧绷 ，最终彻底断裂
。 　　因为“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力”
，追债的供应商只能向法院提出申请对Seesaw破产清算。 　　据第一财经报道，有债权人透露 ，Seesaw在2023年末就开始拖欠其货款
，多次追讨后，Seesaw方面给出的还款计划均未如约执行 ，因此最终将其告上法庭
，但直到目前仍未能拿到拖欠的款项 。 　　05 　　结语 　　Seesaw 的破产似乎成了咖啡价格战中最惨烈的出局者
。 　　以瑞幸为代表的低价快咖啡持续挤压市场，彻底压缩了传统精品咖啡的生存空间 ，也真实印证了固守“高价重体验 ”的小众模式，终究难以抗衡“低价规模化
”的大众商业逻辑。 　　Seesaw的落幕不是终点
，只是中国咖啡市场残酷洗牌的一个缩影 。中国咖啡市场的残酷洗牌，或许才刚拉开序幕
。